地方融資平臺爭搶保險(xiǎn)資金“香餑餑”

    隨著債權(quán)計(jì)劃的放開，繼銀行、信托之后，逐漸“松綁”的保險(xiǎn)資金，正成為地方融資平臺爭搶的又一塊蛋糕。在不少省份，大量以債權(quán)計(jì)劃形式參與地方性基礎(chǔ)設(shè)施融資的保險(xiǎn)資金，已成為當(dāng)?shù)刂匾男屡d融資渠道之一，被寫入當(dāng)?shù)亟鹑诠ぷ髯h程。
　　
　　日前，保監(jiān)會網(wǎng)站正式發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》（下稱“產(chǎn)品辦法”），這意味著實(shí)質(zhì)上暫停多年的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品試點(diǎn)再度開閘。
　　
　　與此同時(shí)，《關(guān)于債權(quán)投資計(jì)劃注冊有關(guān)事項(xiàng)的通知》和《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資管理能力建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》也一并發(fā)到各保險(xiǎn)資管公司。保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的再度破題，無疑解決了保險(xiǎn)資管公司開展綜合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的最大制度性障礙。
　　
　　多位接受采訪的保險(xiǎn)資管公司高管坦言，產(chǎn)品辦法的落地，意味著保險(xiǎn)資管公司可以真正以資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的角色在泛資產(chǎn)管理行業(yè)內(nèi)參與競爭。
　　
　　投資范圍獨(dú)缺“信托”
　　
　　資產(chǎn)管理方式從單一的委托代理向信托方式（產(chǎn)品化）轉(zhuǎn)換，是保險(xiǎn)資管公司走向健康成熟的一個(gè)重要標(biāo)志，人保資產(chǎn)總裁周立群接受采訪時(shí)曾作如上表示。
　　
　　產(chǎn)品辦法規(guī)定，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的投資范圍限于銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、信貸資產(chǎn)支持證券、基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、不動產(chǎn)投資計(jì)劃、項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃及中國保監(jiān)會認(rèn)可的其他資產(chǎn)。
　　
　　但令業(yè)內(nèi)頗為失望的是，一直為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司熱衷的信托，未能名列其中。前述接近監(jiān)管機(jī)構(gòu)人士稱，根據(jù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的新規(guī)，保險(xiǎn)公司本身就具備購買信托產(chǎn)品的資格，將信托從保險(xiǎn)資管產(chǎn)品投資范圍中剔除，主要是為了避免信托這種高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的二次證券化。
　　
　　值得一提的是，就在保監(jiān)會發(fā)布產(chǎn)品辦法同時(shí)，證監(jiān)會也發(fā)布了資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募業(yè)務(wù)的新規(guī)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司將可以申請開展公募業(yè)務(wù)。
　　
　　警惕風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移
　　
　　在多個(gè)投資新政中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃一直是受到鼓勵(lì)的品種。
　　
　　2012年10月和2013年2月，保監(jiān)會相繼下發(fā)《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃管理暫行規(guī)定》和《關(guān)于債權(quán)投資計(jì)劃注冊有關(guān)事項(xiàng)的通知》。前一份文件放寬償債主體和投資項(xiàng)目要求，后者則確定了債權(quán)投資計(jì)劃發(fā)行由備案制改為注冊制。
　　
　　根據(jù)保監(jiān)會方面統(tǒng)計(jì)，截至2012年12月末，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)累計(jì)發(fā)售83項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、11項(xiàng)不動產(chǎn)債權(quán)計(jì)劃，備案金額3025億元，平均投資年限7年，平均收益率6.36%。
　　
　　隨著債權(quán)計(jì)劃的放開，繼銀行、信托之后，逐漸“松綁”的保險(xiǎn)資金，正成為地方融資平臺爭搶的又一塊“蛋糕”。據(jù)業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計(jì)，僅2012年前11月，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃新增金額便逾500億元。
　　
　　受訪多位大型保險(xiǎn)資管公司相關(guān)部門負(fù)責(zé)人稱，一系列新政意味著保監(jiān)會角色正式從主管歸位到監(jiān)管，以后將由市場來決定債權(quán)計(jì)劃的生命力。
　　
　　但在多位人士看來，隨著優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)資產(chǎn)和項(xiàng)目的減少，以及債權(quán)計(jì)劃創(chuàng)設(shè)門檻的降低，未來債權(quán)計(jì)劃發(fā)行量大幅增加的可能性加大，這在一定程度上會加大平臺風(fēng)險(xiǎn)向保險(xiǎn)資金轉(zhuǎn)移的可能性，整個(gè)債權(quán)計(jì)劃類產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)水平會比此前更高。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自身需要較以前有更強(qiáng)的專業(yè)能力和風(fēng)險(xiǎn)評估能力。
　　
　　不過，大多數(shù)保險(xiǎn)資管人士表示問題不大。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金運(yùn)作模式和銀行貸款或信托計(jì)劃運(yùn)作模式并不一樣，自有其有效的風(fēng)控系統(tǒng)和防火墻。
　　
　　一家保險(xiǎn)資管公司負(fù)責(zé)人表示，保險(xiǎn)公司自己有嚴(yán)密的風(fēng)控系統(tǒng)，而且保監(jiān)會也并非一放到底。事實(shí)上目前共有三套文件指導(dǎo)債權(quán)計(jì)劃的創(chuàng)設(shè)和銷售，其中一些要求仍遠(yuǎn)高于其他同類金融產(chǎn)品的要求，如果設(shè)立的產(chǎn)品不符合這些要求，產(chǎn)品也無法銷售出去。