銀監(jiān)會(huì)提出的銀行不得新增地方融資平臺(tái)貸款規(guī)模，將地方融資平臺(tái)再度推上風(fēng)口浪尖，面對(duì)銀行貸款不斷收緊的資金困局，地方融資平臺(tái)不得不另辟蹊徑。上市公司委托貸款成為地方融資平臺(tái)的資金“暗渠”，輸血地方融資平臺(tái)，國(guó)有控股上市公司表現(xiàn)尤為明顯。
業(yè)內(nèi)人士指出，上市公司經(jīng)營(yíng)要維護(hù)廣大股東利益，為地方融資平臺(tái)提供貸款需注意風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在地方債務(wù)不斷膨脹背景下，到期能否還本付息，風(fēng)險(xiǎn)不容小覷，不應(yīng)因地方政府和國(guó)有控股股東壓力而忽視其他股東利益。
平臺(tái)融資利率偏低
由于風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，地方融資平臺(tái)融資渠道持續(xù)收緊，上市公司成了地方融資平臺(tái)爭(zhēng)搶的香餑餑。中國(guó)證券報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，自2012年以來(lái)已有30家左右上市公司的委托貸款投向地方融資平臺(tái)，包括城市建設(shè)投資集團(tuán)、城市發(fā)展投資集團(tuán)、城市建設(shè)投資公司、城市建設(shè)投資經(jīng)營(yíng)公司等城建投融資平臺(tái)，以及交通產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司、旅游文化產(chǎn)業(yè)投資公司、產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)投資公司等其他投融資平臺(tái)。
這些流向地方融資平臺(tái)的資金用途除了用于地方融資平臺(tái)資金周轉(zhuǎn)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、補(bǔ)充流動(dòng)資金等之外，還包括當(dāng)?shù)氐陌仓梅俊⒈Ｕ戏?、開(kāi)發(fā)區(qū)的建設(shè)、舊城改造及工程建設(shè)，甚至有的用作土地收購(gòu)款。近年來(lái)，亞瑪頓、恒寶股份、國(guó)元證券、現(xiàn)代投資、新安股份等眾多上市公司都曾將委托貸款投向地方融資平臺(tái)。
與其他的委托貸款對(duì)象比，地方融資平臺(tái)給的利率普遍比較低，大部分集中在7%到11%，還有部分上市公司委托貸款年利率低于7%。南京中北投向唐山建設(shè)投資有限公司一筆5000萬(wàn)元的委托貸款，貸款年利率只有3%，幾乎相當(dāng)于一年定期存款利率；浙江上市公司百隆東方為寧波海城投資開(kāi)發(fā)公司提供了高達(dá)4億元的委托貸款，年利率為6%；國(guó)元證券注冊(cè)地和辦公地均在安徽，其曾為安徽省內(nèi)的無(wú)為縣城市建設(shè)投資公司、安慶大橋綜合經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)投資公司和安慶發(fā)展投資集團(tuán)公司提供了三筆委托貸款，金額分別為1億元、1.5億元和5000萬(wàn)元，年利率分別是7.9%、9%和10.5%。
“絕大多數(shù)的上市公司是為本地地方融資平臺(tái)提供委托貸款，地方融資平臺(tái)均有當(dāng)?shù)氐胤秸С?，上市公司有時(shí)也不得不配合，尤其是國(guó)有控股上市公司，所以地方融資平臺(tái)給的資金利率相對(duì)較低?！鄙虾Ｒ晃蝗虃治鰩煴硎?，委托貸款利率偏低，其實(shí)也是對(duì)上市公司股東的一種變相損害。
委托貸款的借款對(duì)象范圍不斷擴(kuò)大，以前多是規(guī)模較大、資質(zhì)較好的地方融資平臺(tái)，現(xiàn)在一些縣級(jí)、區(qū)級(jí)融資平臺(tái)也加入到借款的行列。浙江富潤(rùn)委托興業(yè)銀行向諸暨市投資建設(shè)發(fā)展有限公司發(fā)放一筆1.5億元的貸款，用于城市維護(hù)建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)等；鹿港科技委托興業(yè)銀行張家港支行向張家港金茂投資發(fā)展有限公司發(fā)放2億元委托貸款，張家港金茂投資發(fā)展有限公司由張家港市國(guó)資委投資。
地方國(guó)資強(qiáng)勢(shì)滲入
地方國(guó)資控股的上市公司在為地方融資平臺(tái)提供委托貸款方面尤為積極，數(shù)額較大，期限較長(zhǎng)。云南省國(guó)資委控股的云內(nèi)動(dòng)力4月2日發(fā)布追加委托貸款額度的公告，委托銀行向昆明市市屬投融資公司提供5億元的委托貸款，期限為36個(gè)月，年利率為10%-13%，該事項(xiàng)將在5月16日的股東大會(huì)上審議。去年云內(nèi)動(dòng)力已為昆明城建投資開(kāi)發(fā)有限公司和昆明產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)投資公司分別提供了3億元和5億元的委托貸款，貸款利率均為12%。一旦此次5億元的委托貸款經(jīng)股東大會(huì)通過(guò)，云內(nèi)動(dòng)力向當(dāng)?shù)厝谫Y平臺(tái)提供的委托貸款總額將高達(dá)13億元。
交通銀行一位項(xiàng)目經(jīng)理提醒，一些上市公司為地方融資平臺(tái)提供委托貸款風(fēng)險(xiǎn)不容小覷，并沒(méi)有質(zhì)量較好的資產(chǎn)進(jìn)行抵押或者資信較好的公司提供連帶責(zé)任擔(dān)保，有些委托貸款甚至是信用擔(dān)保和應(yīng)收賬款質(zhì)押，存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。而云內(nèi)動(dòng)力之前投向昆明城投的3億元委托貸款是應(yīng)收賬款質(zhì)押，投向昆明產(chǎn)業(yè)投資的5億元是信用擔(dān)保。
地方國(guó)資控股的上市公司成為地方融資平臺(tái)提供委托貸款的主角。大股東具有國(guó)資背景的現(xiàn)代投資為常德市城市建設(shè)投資集團(tuán)公司提供了3000萬(wàn)元的委托貸款，年利率為7.68%；國(guó)資控股的湖南發(fā)展為湘潭市城市建設(shè)投資經(jīng)營(yíng)有限公司提供了1.5億元委托貸款，年利率為10%。
不僅如此，A股市場(chǎng)一些地方國(guó)資股東大量減持上市公司股份，合肥鑫城國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司今年4月減持了7600萬(wàn)股京東方，江西銅業(yè)去年也遭到大股東江銅集團(tuán)減持，福建南紡去年也遭到國(guó)有股東減持。業(yè)內(nèi)人士指出，部分國(guó)資股東減持，可能也是由于地方融資平臺(tái)缺錢(qián)，套現(xiàn)輸血，隨著到期債務(wù)增多，地方國(guó)資減持套現(xiàn)的壓力增大。
風(fēng)險(xiǎn)不容小覷
2009年開(kāi)始各地方政府通過(guò)直接或間接出資紛紛設(shè)立地方投融資平臺(tái)，從事項(xiàng)目開(kāi)發(fā)和建設(shè)任務(wù)。然而，大多數(shù)地方城投和投融資平臺(tái)公司仍是依附于政府的附屬單位，獨(dú)立自?xún)斈芰^差。從2010年起，銀監(jiān)會(huì)連續(xù)把地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)列為銀行業(yè)三大風(fēng)險(xiǎn)之一。
近期，銀監(jiān)會(huì)就地方融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管問(wèn)題專(zhuān)門(mén)強(qiáng)調(diào)，2013年將以控制總量、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、隔離風(fēng)險(xiǎn)、明晰職責(zé)為重點(diǎn)，繼續(xù)推進(jìn)地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)管控。按照“保在建、壓重建、控新建”的基本導(dǎo)向，要求各銀行法人不得新增平臺(tái)貸款規(guī)模；嚴(yán)把新增貸款準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)放平臺(tái)貸款時(shí)必須滿(mǎn)足借款人現(xiàn)金流全覆蓋、抵押擔(dān)保符合現(xiàn)行規(guī)定、資產(chǎn)負(fù)債率低于80%等約束條件。并認(rèn)為，未來(lái)三年地方政府仍處于集中償債期，各地政府及融資平臺(tái)依然持續(xù)面臨債務(wù)集中償還壓力。
地方融資平臺(tái)公司從事的基礎(chǔ)建設(shè)所得利潤(rùn)是否能夠撐起高利率貸款，一度受到市場(chǎng)質(zhì)疑，出現(xiàn)“城投債”危機(jī)，其銀行貸款、委托貸款的償還能力同樣受到質(zhì)疑?！耙?jǐn)防地方融資平臺(tái)償債風(fēng)險(xiǎn)向二級(jí)市場(chǎng)傳遞，尤其是通過(guò)委托貸款向上市公司轉(zhuǎn)移，讓股東蒙受損失?！币晃还矩?cái)務(wù)專(zhuān)家表示。
目前上市公司向地方融資平臺(tái)發(fā)放的委托貸款，已有多筆貸款展期。隧道股份為上海城建市政工程（集團(tuán)）提供的三筆委托貸款均已展期，涉及金額1.5億元。
雖然有些地方政府為了給委托貸款增信，直屬的國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司不惜為委托貸款提供連帶責(zé)任擔(dān)保，如張家港金茂投資發(fā)展有限公司從鹿港科技獲得的委托貸款，就由張家港市直屬?lài)?guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司提供連帶責(zé)任擔(dān)保。然而業(yè)內(nèi)人士提醒，上市公司多是為本地的融資平臺(tái)貸款，很難說(shuō)清貸款過(guò)程中是否有地方政府和國(guó)有股東的強(qiáng)勢(shì)參與，上市公司的正常經(jīng)營(yíng)決策和公司治理或受到干擾，對(duì)股東利益的影響難以預(yù)估。
