自發(fā)自還地方債第二單發(fā)行在即

    繼廣東省成為國內(nèi)首個發(fā)行自發(fā)自還地方債的試點省份后，山東省也將緊隨其后。山東省財政廳最新公告稱，將于7月11日招標發(fā)行137億元地方債，期限包括5年、7年、10年。
　　
　　根據(jù)刊登在中國債券信息網(wǎng)的具體公告，5年、7年、10年品種計劃發(fā)行規(guī)模分別為54.8億元、41.1億元和41.1億元。本次募集資金將優(yōu)先用于棚戶區(qū)改造等保障性安居工程建設(shè)、普通公路建設(shè)發(fā)展等重大公益性項目支出。經(jīng)上海新世紀資信評估投資有限公司綜合評定，2014年山東省政府債券信用級別為AAA。
　　
　　中標利率
　　
　　可能與國債利率持平
　　
　　過去的一個月中，地方債自發(fā)自還工作一路加速推進。在2014年地方政府債券自發(fā)自還的10個試點省市中，已先后有寧夏、江蘇、江西、山東、青島在6月份發(fā)出組建債券承銷團通知，而深圳、上海與已首發(fā)同類地方債的廣東一樣，都是此前地方債自發(fā)代還的試點地區(qū)，并在2013年組建債券承銷團時，與債券承銷商簽訂兩年合同，所以，今年上述兩地的債券承銷團成員不變，只會對主承銷商進行招標。剩下的北京、浙江兩試點地區(qū)尚未發(fā)出組建債券承銷團的通知。
　　
　　作為自發(fā)自還地方債的首發(fā)者，廣東省6月底招標的三期地方債，其利率低于市場預(yù)期，基本與同期限的國債利率持平。其中，5年期地方債實際發(fā)行量為59.2億，最終中標利率為3.84%；相較而言，同樣在6月底，財政部代發(fā)2014年地方政府債券（五期），其債券期限同為5年，而最終票面利率為4.12%，兩者相差0.28個百分點。
　　
　　中債登一位不愿具名的人士告訴證券時報記者，不同于財政部代發(fā)地方債隱含了中央擔(dān)保，自發(fā)自還模式理論上并無中央隱性擔(dān)保，因此收益率理應(yīng)高于前者；然而，廣東省的反常情況或許是因為作為國內(nèi)自發(fā)自還地方債的“嘗鮮者”，新的債券品種會贏得地方金融機構(gòu)投資者追捧，加之廣東省作為全國經(jīng)濟實力強省，信用風(fēng)險較低，故會出現(xiàn)中標利率低于市場預(yù)期的局面。
　　
　　上述人士表示，山東自發(fā)自還地方債中標利率也可能與同期限的國債利率持平，但這并不會是常態(tài)，自發(fā)自還和自發(fā)代還最終還是會出現(xiàn)差異化。
　　
　　廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉煜輝曾對記者表示，剛出臺的自發(fā)自還地方債試點會帶有較強的中央政府信用支持，初期與中央代發(fā)的地方債試點不會有本質(zhì)性區(qū)別，不過隨著財稅體制改革的推進，會逐步完善。
　　
　　自發(fā)自還地方債
　　
　　收益率曲線或?qū)⑼瞥?/STRONG>
　　
　　隨著地方債從代發(fā)代還、自發(fā)代還到自發(fā)自還的不斷演變，債券發(fā)行環(huán)節(jié)所需要的信用評級、承銷團組建、第三方估值等多方參與也漸呈透明、完備態(tài)勢。證券時報記者從中央國債登記結(jié)算有限公司了解到，自發(fā)自還地方債收益率曲線已被納入編制議程，并已發(fā)布廣東省自發(fā)自還地方債估值，目前正在研究山東省自發(fā)自還地方債估值。
　　
　　此前，中債登已配合財政部推出代發(fā)代還地方債收益率曲線和自發(fā)代還地方債收益率曲線。中債登業(yè)務(wù)總監(jiān)劉凡對證券時報記者表示，由于自發(fā)自還地方債試點省市與自發(fā)代還地方債試點省市多有重合之處，因此即將編制的自發(fā)自還地方債收益率曲線也將會以自發(fā)代還收益率曲線為基準線進行調(diào)整。
　　
　　劉凡同時強調(diào)，由于今年試點的自發(fā)自還地方債10個省市中，首次出現(xiàn)了寧夏、江西等財政能力稍遜的中西部地區(qū)，因此，僅有AAA級自發(fā)自還地方債收益率曲線仍不夠，未來中債登可能考慮新編AAA-或AA+級收益率曲線。關(guān)于新編自發(fā)自還地方債收益率曲線所要參考的指標，劉凡解釋，不同類型的地方債在編制收益率曲線時都主要考慮地方信用評級、財務(wù)狀況、市場定價等指標。